李志林:"再融资门"对市场的四大拷问——

来源:百度文库 编辑:16楼社区 时间:2020/08/07 00:10:07
李志林:"再融资门"对市场的四大拷问
正如春节前后最震惊香港的是"艳照门"事件一样,近期最震惊中国股市的则是"再融资门"事件。中国平安圈钱1600亿,浦发银行400亿,中石化300亿,招商地产80亿,仅一个多月,就有44家上市公司相继公布了再融资2599亿的恶性圈钱计划,预计还会有更多的上市公司竞相效尤,这不能不对市场各方发出严厉的拷问。
第一,再融资要不要贯彻科学发展观?
科学发展观的核心是:发展要把握好"度";要量力而行,从实际出发;注重协调、可持续发展;发展不单求数量,更重在质量;重大决策必须经科学化、民主化程序,反复论证,审慎而行。科学发展观的这些内涵不仅适用于国家经济领域,而且适用于企业、金融、股市领域,同样也适用于再融资。如果说以前配股形式的再融资还强调科学发展观的话(如限定10配3了,两次融资需间隔一年以上,前三年净资产收益率须10%以上,配股价略高于净资产),那么,目前以高价大比例增发形式的再融资,则完全背离了科学发展观。例如,首发融资仅388亿的中国平安,上市不到10个月,就宣布增发1600亿,扩张3.12倍;又如首发融资仅40亿的浦发银行,增发却是400亿,扩张9倍。稍有点文化知识和经济金融常识的人都会从这一种一步登天、狮子大开口的行为中看出,这是"傻帽"、"败家子"在胡乱决策。
第二,再融资的投资项目要不要强调回报率?
许多上市公司的高管振振有词地说,再融资是绩优上市公司做大做强的需要和权利,是天经地义的市场化行为,目的是投资好项目取得好收益。
话是没错,但是别忘了,投资是要讲回报率的。一是首发融资后,上市公司业绩是做得虽很漂亮,但是,不给投资者回报,反而要投资者再追加3倍和9倍的投资。如果此事发生在实体经济领域,投资者定然惊恐万状,怀疑你的业绩是假的,吓得连本金都要抽回。二是你说再融资投资国外项目将如何有效益,根据到底是什么?国家对外投资公司投资美国黑石集团为什么半年就亏损近半?中信证券购买的贝尔斯登股权为什么在3个月就亏34%?4家QDII投资海外股市为何三个月就亏损30%?他们出去投资前不也都讲如何有胜算的吗?三是如果平安1600亿收购国外项目真的是万无一失,不如发1600亿企业债券或向银行贷款试试,如果你敢这么做,管理当局敢批,就表明此再融资是科学的;如果你只敢向不用还本还息的股市再融资,人们就不得不打一个问号!
第三,化解"再融资门"压力从哪里下手?
这次"再融资门"事件之所以让多数大蓝筹股价下跌30-50%,之所以对指数造成这么大的杀伤力,是因为这些年广大投资者都被"大蓝筹"在"投资价值"旗号下的高估值泡沫所忽悠了。明明国外成熟股市"大蓝筹"的市盈率只有12-13倍,而中国股市偏给"大蓝筹"以"流动性溢价",新股发行价市盈率就在三四十倍,甚至九十多倍,其上市后平均市盈率高达四五十倍;明明A+H股的股票A股股价高于H股的1-2倍,但基金就是乐意恶炒"大蓝筹",并且在其中"抱团取暖"。(四川金融投资报)