李志林:“二八现象”下半年会重演吗

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李志林:“二八现象”下半年会重演吗
www.hexun.com 来源: 中国证券网-上海证券报
【2007.07.15 09:03】
作者:李志林
近期,众多分析师、基金经理认为,下半年股市将重复去年下半年的“二八现象”,大盘蓝筹股将成主流热点,高价股可涨到100多元,而低价股、ST股将跌到1—2元。我认为这是脱离牛市基本面的主观臆测,甚至是误导,有必要加以辨析。
第一、国有股减持新规是为牛市保驾护航而非唯独利好大盘蓝筹股。它超出市场预期,把股改之初规定的一年减持5%,二年减持10%,三年全流通改为三年才减持5%或3%。原先尽管有“牛市黄金十年”的说法,但大家心里都清楚,牛市将在明年奥运前即全流通前结束。而“新规”则为投资者提供了3至5年的牛市机遇。表明国有股从2.3万亿增值至11万亿后国资委仍坚定地看好未来股市会大幅上涨,故不允许国有股抛在3000多点的“地板”上,对广大流通股股东是极大的信心鼓舞。既然“大非”不想抛,那就势必促使“小非”继续持有,大大减轻了对市场的“抛压”。这表明今后中国股市全面开放后,国有股仍将牢牢把握控股权,防止国际游资冲击中国资本市场,制造金融危机。可以说,“新规”对绝大多数个股都是长期利好。
第二、人民币持续升值惠及绝大多数股票。据央行货币政策委员会权威人士预测,人民币每年升5%,至少升5年。若此,按金融规律,以人民币计价的绝大多数股票都跟着升值,牛市的步伐便不可阻挡。
第三、上市公司中报业绩大幅增长的是“八”而不是“二”。近期有65%上市公司发布报喜预告,增1倍以上的大多是中小盘股而非大盘蓝筹股,今年的中报业绩将超过以往任何一年,业绩的超增长做大了“分母”,将泡沫由虚变实,无疑是支撑牛市上涨的根基。
第四、地量表明大多数股票下跌动能已衰竭。不断出现的地量表明,两轮杀跌的领头羊低价股、ST股、题材股、券商股已跌无可跌,有的已提前连续小幅上涨,悄然走出底部。一旦大盘重拾升势,跌幅达40%至50%的确有重组、高成长性题材的中低价中小盘股,报复性反弹50%远比跌幅不大的大盘蓝筹股,上涨50%容易。
第五、有外生成长性的股票主要集中在“八”而不是“二”。中国股市的魅力就在于外生成长性,如确有重组题材的ST股、低价绩差股、参股券商概念股、注入优质资产、定向增发概念股等等,大多数都在二三线股和中小盘股中,仅有内生成长性的一线大盘蓝筹股中很少。我们不否认有些大盘蓝筹股因业绩大幅增长而推升股指上涨,但一旦市场探明底部、重拾升势,大多数投资者仍会青睐“黑马”而对“白马”缺乏兴趣。
第六、八成中小盘股有股本扩张的潜力,二成大盘股则没有。由于中报业绩大幅增长,市场又会对年报抱有良好的预期,不少中小盘股都有送股的可能。大盘蓝筹股业绩虽然也增长,但无可能送股,分红也抵不上银行利息。因此,大盘股只能成为基金的自拉自唱。
第七、与境外成熟股市相比,内地股市大盘股市盈率偏高。国际投行、QFII乃至格林斯潘、李嘉诚批评内地股市市盈率太高、泡沫太多,其实主要是大盘蓝筹股造成的,并因其对指数的杠杆效应,抬高了整个市场的平均市盈率。遗憾的是,主力机构至今仍未认识到这一点,只知手中资金多,在大盘股中进出方便,下跌时可抱团取暖,但市场大多数人至今不认同基金的理念。这就是基金上半年跑输大盘的根本原因。
结论:下半年某个时段有可能出现“二八”现象,八成股票与大盘股呈反相关性。但一旦大盘股上涨后站稳、滞涨或小幅下跌,根据比价原则,八成股票便会与大盘指数呈正相关性,跌幅已深的中小盘股仍将会跑赢大盘股。
(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)