人民币快速升值的五个后果

来源:百度文库 编辑:16楼社区 时间:2021/04/19 13:26:59
来源: 中国证券网-上海证券报
作者:乔新生
中美两国战略性经济对话结束,在双方公布的实质性成果中,没有谈到汇率问题。这使得美国国会某些议员大为不满,他们声称要通过法案向中国施加更加强大的压力,迫使人民币升值。
查看中美战略经济对话实质性成果清单,中美两国在采购、金融、航空、贸易、知识产权、旅游、能源环境等方面都有实质性进展,中国之所以在人民币汇率问题上没有遵从美国的意见,原因非常简单,那就是人民币快速升值会带来下列非常严重的后果:
首先,人民币升值将会导致中国的出口急剧下降,中国东南沿海许多出口型企业纷纷破产倒闭,会造成数以百万计的就业人员失去工作岗位,会使那些为出口产品配套的生产企业处境艰难。在整个世界经济循环体系中,如果加工厂出了问题,那么上游的设计、规划、原材料采购、运输,下游的产品销售、货物运送、出口报关乃至广告、银行、餐饮等行业都将面临困难的局面。所以,人民币升值不仅仅意味着中国出口规模的减少,中国产品竞争力的下降,还影响一系列相关产业发展及其从业人员的生计问题。
其次,中国经济的发展模式是典型的投资拉动型发展模式,一旦人民币汇率发生重大变化,导致中国产品生产成本增加,那么,外国资本将会在第一时间作出选择,中国的经济发展将会失去大部分动力。中国经济发展速度的下降,将会导致就业岗位供给不足,社会失业率直线攀升。为了应对可能出现的局面,政府不得不通过加大政府投资,确保经济的发展速度,而这样一来中国出现通货膨胀将不可避免。由于中国经济辐射东南亚各国,并且对世界其他国家产生重大影响,如果中国经济出现失控现象,必然会导致世界各国经济受到各种负面性影响。
第三,中国产品出口美国,使美国消费者普遍受益。一旦失去中国产品,那么美国的消费者将大幅度增加支出,从而使美国普通民众的生活品质发生改变。美国政府和美国国会议员迫使人民币升值,目的是为了减少对中国的贸易逆差,但实施的结果恰恰会导致美国对其他国家出现更多的贸易逆差。当美国不得不用更高的价格从替代国进口日用消费品的时候,美国的决策者就会意识到,美国向中国施加压力,要求人民币快速增值,是一个损人而不利己的政治性决策。这个决策除了增加美国家庭的负担之外,不可能给美国带来实际的利益。美国国会议员的逻辑是,既然中国对美国存在着巨大的贸易顺差,而人民币升值是减少中国对美国出口的有效办法,那么迫使人民币快速升值,有助于减少中国对美国的贸易顺差。这种直线思维方式,既没有考虑到汇率政策与贸易顺差之间的复杂关系,也没有考虑到替代性进口所带来的负面影响,纯粹属于政治上的考虑。
第四,中国长期实行外贸与内贸的双层运行机制,这就使得人们误以为,人民币汇率的变动只影响外贸出口,而对国内贸易不会产生重大影响。其实不然,随着中国改革开放政策的不断深化,内外贸统一早已实现,外贸出口对国内市场经济发展的传导作用越来越明显。许多企业通过直接或者间接的方式,为外贸产品加工生产提供配套性服务。如果外贸出口受阻,将会出现多米诺骨牌效应,中国企业就会面临严重的问题。
第五,消费是一个非常复杂的概念,除了生活性消费之外,还有生产性消费。人民币升值对于生产性消费的影响不言而喻,对于生活性消费也可能产生实质性影响。譬如,人民币升值导致人民币购买力增加,而购买力增加将会破坏中国业已形成的以储蓄为稳定基石的供需结构,一旦中国出现需求过旺的现象,那么,中国的经济令人堪忧。事实上,目前中国在房地产、证券投资等领域的过热现象,已经充分说明,如果人民币升值继续推动购买力提高,中国压抑多年的通货膨胀现象将会出现,到那个时候,各种因素相互作用,必然会导致中国的经济失控。
总而言之,中国的人民币汇率制度改革必须遵从市场规律,但在目前状态下,如果政府过快放手,导致人民币汇率异常波动,人民币升值过快,那么将首先损害中国的经济,对美国的经济发展也不会产生正面的影响。美国国会山上的政治动物们把人民币作为政治炒作的题材,其实是一种愚不可及的策略。我们无权干预美国的内政,但我们必须看好自己的钱袋,防止汇率变化受制于别国的政治压力。
提要:中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业开放举措,包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元。在牛市发展如火如荼的背景下,QFII扩军后是否会火速建仓,这次大幅扩军对A股市场的影响又将是怎样的呢……
中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业开放举措,包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元,如此以来,QFII将面临新一轮的扩容。从近期QFII持股的市场表现来看,投资中国A股市场的QFII获利丰厚。统计显示,仅今年二季度以来,QFII重仓股市值就增长了三成以上。
那么,QFII的额度扩军后是否会火速建仓呢?外资投行是否会延续前阶段继续唱空中国股市的基调,而外资明修栈道,暗度陈仓的背后,又将对中国股市政策产生何种影响呢?
一,内外资博弈将更为明显
本栏目认为,QFII本次额度大幅提高,显然将增加QFII在境内A股市场的影响力和即得利益,而这将让内外资之间针对利益的博弈更为明显。
1,QFII扩军将让内外资之间的博弈更为明显
近期外资甚至包括部分港资集体发表对中国股市的看空言论,甚至连格林斯潘也发表了中国股市将发生戏剧性收缩的言论,对外资这种明修栈道(表面看空)、暗度陈仓(实际看多)的行为,我们已经做过详细的分析。甚至有部分境外投行还宣称ZF应该加强对股市的行政性调控,其用意十分明显。
实际上,随着QFII规模的扩大,外资在国内A股市场将能够获得更大的利益,这显然也将让外资针对本地A股市场的博弈行为会更为明显。
2,内外资博弈将是长期矛盾
境外投行向来是“无利不早起、早起盼天明”,从以前境外投行一边看空房地产,一边大量囤军于楼市,我们就可以看出其惯用的操作手段。但是如果为外资所操控,最终的后果将是中国股市的大部分成果为外资所获(这点我们可以从日台等同时期的情况看到),显然这是管理层和内地资本都不愿意看到的。
从本次外资突然扩军,我们显然能够更清楚看穿外资的图谋,为什么外资投行会在中美对话之前集体唱空,显然是对QFII额度将要大幅提高早有预知,正所谓“司马昭之心,昭然若揭”也。而管理层之所以在近期突然高调支持投资者投资股市,也显然是针对这一问题的博弈性策略。
应该说,只要国内股市的长期牛市持续发展,只要中国资本市场的潜力还没有挖掘殆尽,外资为谋取最大利益就不会停止这种小动作。所以,国内资本和外资的博弈将是驱动这一时期资本市场发展的主要矛盾之一。
二,外资突入改变政策轨迹
本栏目认为,管理层的政策思路受制于各种因素的制约,而对境外资本防范也将会被纳入到管理层的思路中。从中期来看,如果市场大幅动荡将给外资以可趁之机,这显然是管理层不愿意看到的,而为什么近期管理层和外资大唱反调也可能正是基于此。
中长期来看,如何应对境外投机资本的冲击将是管理层将要面对并且越来越重要的问题。
三,QFII扩军后会火速建仓
我们认为,在利益的驱动下,外资会争相抢滩中国股市,而外资可能重点建仓的板块也值得我们重点关注。
1,利益的驱动将让外资火速建仓
本次将QFII的额度一次扩大了200亿美元,直接向市场增加了1500亿左右的资金。外资对利益的渴望和中国股市的长期增长潜力,加上其打压计划的落空,这些都将会促使外资争先恐后的抢滩中国股市。
当然,我们认为由于目前股市规模的扩大,管理层将会对外资进入速度进行一定程度上的控制,所以这部分资金不太会促发市场的急速上涨,但是会给长期牛市的发展不断注入活力。
2,哪些板块将成为外资建仓的重点
外资对中国股市发展大趋势的把握具备较好的前瞻性,从这个角度上来说,我们认为外资将遵循三条主要线索。一是本币升值的驱动;二则是产业结构升级;三是体制改革的驱动,目前主要是资产注入。
而根据外资的一向风格,对本币升值以及产业结构升级这两条主线的挖掘可能会较为重视。从第一季度的统计数据来看,QFII重兵囤积的机械设备、金融保险与交通运输三大板块也显然是符合这样的一个标准。
从中国股市的长期发展趋势来看,由于目前市盈率整体不低,所以对价值重估的挖掘已经不合时宜。而预计外资将会把建仓对象放置于具备高成长潜力的产业结构升级这一板块,故对本币升值期间促进产业结构升级的受益行业和公司我们可相应重点关注。这也是ZF为什么引导投资者不要炒垃圾股,赶快建仓低市盈率绩优股的目的,要抢在QFII之前。
QFII择股注重什么
上海证券报 2005-11-11 00:51
小张老师:
本周三《股民学校》中刊登了QFII与基金选股思路的不同,让我们进一步了解到同是价值投资理念,具体选股上的差异。我们还想进一步了解QFII选择股票的出发点。上海   顾先生
顾先生:
QFII一个十分鲜明的特点就是:紧抓行业龙头,主要注重企业在行业中的规模与垄断性优势,在择股过程中给予较高的权重,而对于企业的短期业绩与行业的景气周期则放在相对次要的地位。
此外,企业的资源优势也是QFII在投资过程中看重的另一项重要指标,并不会为企业所处的行业周期性所困扰,例如QFII重仓持有的兖州煤业、金鹰股份、山东黄金、南宁糖业,均是看好其资源储备或地理性植物资源,正是这种丰富的资源储备,使企业克服暂时的周期性低潮,保持长久的发展潜力。
对比内地的基金,往往将关注的重点在企业最近几个报告期的业绩增长情况,并以此进行持仓结构的调整。
方正证券 华欣
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小张老师